iiinova — where your digital self keeps evolving

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 26/08/2025

Drygt 18 mkr i kontanta bonusar som betalades ut till mgmt när noteringen genomfördes... 🙃

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 16/08/2025

Vi får enas om att vi har helt olika syn på bolaget och caset, och det är fine. Men om du har sån insyn i branschen som du säger så vet du själv hur långt ifrån effektiva bolag de stora drakarna är.

000

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

Nja, jobbar i branschen och skulle inte säga att det är en risk jag oroar mig över i caset

000

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

Skulle snarare säga att det är NYAB som squeezar UEs/maskinleverantörer o dyl. Exvis kan man ställa fem elfirmor som man tidigare samarbetat med mot varandra och pressa fram det bästa priset/lösningen på just det specifika projektet.

100

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

Är normen värdelöst skötta företag är det inte så svårt att prestera bättre 😉 Några förklaringar imo - Megaslimmad overhead, vinnarkultur, bra projektportfölj (inga bostadshusbyggen med 0-marginal) och inga (få) yrkesarbetare som tvingar bolaget ta lågmarginalprojekt för att ha full sysselsättning.

100

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

Absolut, så kan det vara, även om det inte börjat visa sig i siffrorna ännu.

110

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

Visst är det så, ingen vidare fantast av samverkan själv. Att det är lägre potentiell uppsida är ju självklart i och med den minskade risken. Därmed inte sagt att du fortfarande kan tjäna bra med pengar även på samverkansupplägg

000

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

Eftersom man i en ”fas 1” ofta planerat och budgeterat arbetet med beställaren och sedan ersätts efter faktiskt utfört arbete med förutbestämda á-priser/timpriser och med ev entreprenörsarvoden/incitament

100

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

De största projekt NYAB har är upphandlade som samverkansentreprenader och bär inte alls samma projektspecifika risk som en utförande/totalare

100

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

En risk att samma personer som startade korvkiosken även driver det när man omsätter 5-6 mdr och har enskilda projekt uppemot miljarden. Det kan man iofs även säga om andra duktiga entreprenörer. Dessa sitter åtminstone i samma båt med 35% ägande. Troligtvis har dom också lärt sig något längs vägen😄

210

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

Tycker jag presenterat mina argument/takes på varför man lyckats skapa sig den historiken man har i min ursprungliga casetråd. Finns att läsa för den intresserade

100

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

Ok, då tycker jag vi slutar diskussionen där! Hör av dig om 5 år så kan vi följa upp om det fortfarande bara är en kortsiktig och aggressiv vinstavräkning som sker, eller om NYAB faktiskt är en annan typ av bolag än sina ”konkurrenter” 👍🏻

100

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

För det är ett relevant mått som visar på bolagets skalbarhet jämför med traditionella bygg- och anläggningsbolag

100

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

Jobbar faktiskt själv i branschen, själv då? Omsättning per anställd är något NYAB själva redovisar, så de verkar åtminstone anse att det går att mäta och jämföra 👍🏻

100

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

Givetvis högre projektspecifik risk, om man som Johan säger, ska gå från en genomsnittlig projektstorlek på 40 till 100 miljoner på ett par år. Riskerna förmildras dock av ramavtal och samverkansprojekt där större delen av projekten sker på löpande räkning med förutbestämda arvoden och incitament

010

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

Förstås ingen hemlig trolldryck som du säger, men finns enormt mycket lågt hängande frukt i en stelbent och ineffektiv bransch. Man väljer projekt med omsorg och växer organiskt genom att medarbetare växer och tar sig an större projekt, likt det Johan pratar om i intervjun.

110

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

Absolut enorm skillnad på 28 och 40, men hade du räknat från starten 2011/12 med de låga nivåer man hade då kommer du upp i 40%. Rimligare dock att se från 2015 när man ändå omsatte dryga 300 millar.

100

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

Som sagt, återkom med seriösa funderingar om du orkar läsa tråden. En förklaring i bilderna nedan:

100

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

Du menar att det funkat att upprätthålla 9-11% EBIT-marginal och 100% cash-conversion i 10-12 år genom någon form av kortsiktig/aggressiv succesiv vinstavräkning? Läs min fastnålade tråd om NYAB och återkom om du har seriösa funderingar 👍

100

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

Runda slängar 28,5% organiskt 2015 -> R12 för "Core-NYAB"

100

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

Om du tror att detta är samma sendrag som Peab, NCC, Skanska mfl får du läsa på lite först. Dubbelt så höga marginaler som "peers" i 10 års tid skvallrar lite om att detta är ett annat djur

110

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

Ett mindre mellan 2011 och Skarta, var visst två, men ja det är väl ett större antal än ett ;) Som du säger imponerande oavsett.

000

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

Skippar vi åren innan 2014 (pga låga start-tal som gör CAGR skev samt 2 st förvärv) och räknar 2015 -> idag har omsättningen gått från 314 mkr till 3.400 mkr R12 för "Core-NYAB". I detta ingår endast 60 mkr i förvärvad omsättning som kom genom Power Forze. Således runt 28,5% organiskt i 10 år

100

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

Är relativt säker på att det så gott som bara är organiskt. Vad jag vet gjorde man ett enda mindre förvärv (byggrelaterat) från starten 2011 till sammanslagningen med Skarta 2022. Men blir förstås dopat av att man började från låga nivåer 2011/12. Från 2015-2021 är omsättnings-CAGR ca 27% istället.

200

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/08/2025

$NYAB Mycket bra intervju om affärsmodellen, bolagskulturen och målen framåt! Når man i närheten av sina ambitioner på 30% organisk tillväxt per år (ca 40% 10 yr CAGR) med återgång till historiska marginaler är detta fortfarande alldeles för billigt imo.

youtube.com

NYAB | VD och CFO intervjuas om Q2 2025

YouTube video by Direkt Studios

391

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 13/08/2025

Riktigt så snabbt tror jag tyvärr inte man kan fortsätta växa (utan att anta ev förvärv). Räknar på runt 15% organisk tillväxt/år framåt även om historiken säger annat. Men runt 12x EBIT tycker jag är fair. Fortsätter man bevisa sig och fondflödena börjar komma kan det säkert drifta upp mot 14-15x

110

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 13/08/2025

Bästa vore förstås att hitta en långsiktig aktiv ägare av kött och blod som tagare av Altors position. Knappa 15% ägande för ca 700 mkr borde kunna locka

020

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 13/08/2025

43% organisk tillväxt 37% tillväxt i orderingång 50% tillväxt på EBIT (Dovre späder ut marginalen) Byte från First North Legacy-NYAB omsätter nu 3,4 mdr SEK med en EBIT-marginal på 8,1%. Åtminstone dubbelt så högt som de flesta andra i branschen... Ca 12,5x EBIT 2025E efter kursuppgången

mfn.se

NYAB AB delårsrapport januari-juni 2025: Positionerade för nästa...

Under andra kvartalet ökade intäkterna med 78 procent jämfört med föregående år, varav 43 procent organiskt, drivet av Civil Engineering - upp 49 procent i Sverige och 32 procent i Finland. ...

2150

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 13/08/2025

Fair point, samtidigt agerar låga värderingen som nån form av trygghet för att återköpen görs på vettiga nivåer. Jo, Altor får gärna bytas mot mer långsiktig huvudägare

110

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 12/08/2025

Risk för kommande placings av Altor eller Nyrensten kan agera som blöt filt. Får se hur länge jag äger, redan upp 8% på studsen idag. Ingen rek

130

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 12/08/2025

Plockade in RVRC under 42kr i morse när den föll lite oförtjänt mkt på en OK rapport. 6% tillväxt och 20% EBIT R12 i en tuff marknad (Fenix -6% tillväxt och 4% EBIT som jmf). >7% direktavkastning senaste året tack vare utdelning och återköp. Juli-rebound med 10% tillväxt och nu 12x EBIT efter idag.

2220

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 09/08/2025

Inte kollat på mer än ett år, men vill minnas att det var kraftiga förluster för Soil & Seed

030

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 24/07/2025

Vad tolkade du som ”mycket försiktiga i framtidskommunikationen”? 😄

000

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 16/07/2025

Rimligtvis ja! Även om man har en mkt stark eftermarknad/serviceaffär är det förstås inte bra om antalet nyreggade lastbilar/fordon dippar

000

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 16/07/2025

Sålt av HIAB efter en snabb uppgång på 50%. Svag orderingång i Q1 slår igenom på sales med ca 5 månaders förskjutning (ca nu i juni/juli) och därtill troligen en fortsatt svag orderingång i USA för Q2 pga tulloron. Fortsatt långsiktigt positiv till bolaget som nu handlas till 14-15x EBIT 2025

190

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 16/07/2025

Tack! 21% CAGR säger Nordnet, men hade dock Avanza till en början. Startade i november 2019 så fick en tuff men bra start i Covidkraschen. Räknar man totala portföljvärdet (inkl insättningar) är CAGRn runt 70% sen 1 januari 2020.

120

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/07/2025

250 analyser om året är en rejäl mängd! 8 timmar per analys förutsatt 2000 arbetstimmar. Som du säger blir det förstås inte alltid de djupaste genomgångarna då!

040

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/07/2025

Ingen koll på Nelly men vore intressant att höra varför du inte gillar Rydell?😄 En av Sveriges mest välrenommerade aktieskribenter imo

130

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/07/2025

Affärsvärlden landar i ett köpråd för NYAB. Kan bara instämma! Fint avtal senast idag som hjälper till att sudda ut de tydliga säsongsmönsterna i businessen lite ytterligare www.affarsvarlden.se/analys/nyab-...

affarsvarlden.se

0110

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 15/07/2025

Mycket taskig timing med 30 grader hela rapportperioden

120

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 05/07/2025

Vet du om någon bolagspresentation/IR-framträdande man gjort?

000

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 04/07/2025

Tittat snabbt tidigare och ser helt klart intressant ut. Finns mkt att göra i styr-branschen, men lite orolig för Hollywoodberoendet. Tycker även man borde bli bättre på IR eftersom man har ganska tekniska produkter som gör att bolaget lätt läggs i too hard-högen

120

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 03/07/2025

Tror det ligger 100% på styrelsen i detta fall. Och i styrelsen finns folk med egenintresse, läs Lindex största ägare som kan vara en intresserad köpare av Stockmann

110

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 03/07/2025

Lite segt! Tänker att det går att tolka på olika sätt. Positiva vinklar: - att det ev finns flera intressenter - att man hinner få ytterligare rätsida på Stockmann innan försäljning Negativa vinklar: - att det ev inte finns någon vettig intressent - redan blivit uppskjutet en gång, varför?

000

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 03/07/2025

Får väl avge en skrytnöjd halvårsrapport likt många andra med en uppgång på ca 25% 😄 Cheffelo, Freetrailer och Norditek stora bidragsgivare. Mycket Lindex och NYAB i portföljen inför H2 och hopp om än mer aktivt community på Bluesky! Trevlig sommar ☀️

6390

KBJ Kapitalförvaltning @karlbertil.bsky.social · 29/06/2025

Tack! Jajamen, bra intervju om man vill veta mer om affärsmodellen o dyl

000