iiinova — where your digital self keeps evolving

Admin: Kan man säkert fortsätta skala på. Därför håller jag nog inte med om ditt resonemang att 50% av eventuell tillväxt ska trilla ner om de inte fortsätter drivas av lägre return rate, vilket var en av mina huvudfrågor med tråden hur lågt den kan gå!

100

Jag tänker så här: Lagerkostnader: Ner för att du behöver hantera mindre bruttoomsättning och färre returer. Om bruttoomsättning väl ska upp sen kommer ju denna dynamik inte funka(?) Marknadsföringskostnader: upp 3,1m, sales ökar 25,4m. Alltså betalar man 12% av sales för att få den salesen

100

Hade därför velat förstå vilka rattar man ska vrida på i marknadsföringen för att klara att växa ~10% utan att return rate ska driva allt och med bibehållen marginal. Hittills är det ingen i tråden som svarat på det.

100

Jag tycker det känns som att management säkert har kompetensen att få lite fart på tillväxten, men jag vågar inte lita blint på det, speciellt inte när man fortf växer bruttooms negativt mot ett jämförelsekvartal som va -11%.

100

marknaden behöver förstå att Nelly kan växa ~10% med bibehållen marginal utan att returnrate ska driva den tillväxten. Och jag har fortfarande svårt att greppa vilka spakar de ska dra i för att göra det när det fortfarande växer bruttoomsättning negativt med -1% mot ett -11% jämförelsekvartal.

000

Att antal aktiva kunder ökar för 2a kvartalet i rad är en bra datapunkt! Har bara svårt att få conviction i vilken tillväxt det ska leda till. Som sagt, tycker inte Nelly är ett dåligt case, det känns rätt billigt. Men för att få multipelexpansionen från säg 7-8x till 11-12x är min bild att

100

Hänger inte helt med på hur du kommer fram till dem siffrorna, men blir de int elite fel att tänka att nästan 50% av sales ökningen i ditt exempel ska trilla rakt ner till EBIT? Du behöver ju säkert lägga minst 10% av den försäljningen på marketing för att anskaffa trafiken, hanteringskostnad mm?

120

Kan väl omöjligt vart jag eller?😂

Om du menar hur jag tar fram diagrammen i allmänhet så görs det i excel med lite färgsättning som jag tycker passar bara!

010

För sekventiellt är skillnaden i bruttomarginal och andel EMV ännu större, vilket göt mig ännu mer förvirrad hehe..

Borde de inte vara typ lika mycket rabatter/kampanjer under black week? Eller tänker jag fel?

Return rate visar hur mycket av bruttoomsättningen som returneras. Därför blir funktionen för att räkna fram det baklänges: Nettoomsättning / (1-return rate) Så tex: 100 / (1-0,25) =133😄

Taggar in lite folk som förhoppningsvis kan visa att jag är helt ute och cyklar! Något missar jag ju förmodligen då marknaden handlar upp nelly 5% och inte alls verkar bry sig om samma datapunkter som mig. @matematikern3.bsky.social @gnuinvestor.bsky.social @nemcapse.bsky.social

760

En grej till jag inte fattar riktigt, EMV upp mer än 10%-enheter (!) jämfört med föregående år, men bruttomarg bara upp 2,5% och ner sekventiellt, är det verkligen bara valuta som spökar här?

230

De första två har jag gjort för lite research på för att eventuellt få conviction i. Det sistnämnda är inget bet jag tror jag har en edge i att ta.

140

För mig kokar det ner i att är man köpare här så bör man ha en tydlig tes om hur bruttoomsättning ska upp utan att påverka marginalen negativt genom mer marketing, alternativt varför return rate är långt ifrån sina bottennivåer. Annars blir det ett bet på att hela sektorn är nedtryckt och ska upp.

140

Nelly kanske är ett bolag som borde kunna handla till snittmultipeln för sektorn eller mer(?), men vad ska få upp multipeln dit? Kan man inte få ner return rate ännu mer, och bruttomsättning inte tar fart har jag spontant svårt att se varför multipeln ska upp med en dalande tillväxt(?).

8x 2025 känns kanske inte dyrt vid första anblick, Nelly har gjort, och är på en otroligt fin resa, men min känsla är att det är många e-handlare som handlas lågt. Har svårt att hitta en dagsfärsk peertabell men 11x EBIT 2025e i median var det senast jag kollade för en grupp nordiska e-handlare.

För mig avgör det mycket vilken multipel jag är villig att betala. På 40kr har jag aktien på EV/EBIT 10x LTM, och 8x 2025e inc cash build baserat på antagande om 6% net sales tillväxt och 10,7% EBIT marginal.

När man nu fått ner return rate undrar jag dels vad som är en rimlig nivå, finns det mer att hämta här eller är de lågt hängande frukterna nu tagna? Men även vad som ska driva långsiktig tillväxt i caset om man nu (eventuellt) normaliserat return rates och detta inte kan driva tillväxt längre?

I Q1 var marketing som % av net sales upp lite från 9,6%-->9,8%. Man har alltså med ish samma marketing spend som andel av sales, fått ut 11,5% mer sales pga att man nu köper bättre kunder som bl.a returnerar mindre (syns i den kraftigt minskade return raten från 33,4%-->24,8%).

140

Gör man räkneövningen att OM bolaget skulle lyckas hålla bruttoomsättning flat y/y kommande 3 kvartal trots tuffare comps, och att return rate som nu är på ATL om 24,8% antas vara en rimlig nivå framåt, så får man att bolagets tillväxt i net sales kommer gå ner sekventiellt från Q1.

150

Nu har man 2-3 kvartal framför sig med tuffare comps på denna KPI.

240